星空体育官方网站IPO雷达︱实控人深度绑定同居伴侣存风险富景中国种菜生意依赖分销商

　　星空体育官方网站IPO雷达︱实控人深度绑定同居伴侣存风险富景中国种菜生意依赖分销商富景中国的“港股梦”进展得颇为艰难。公司曾于2021年2月10日、2021年8月24日、2022年4月14日、2022年11月28日向港交所递交招股书，但均未成功上市，此次已经是富景中国第五次冲击港股。

　　富景中国主要经营的产品为盆栽蔬菜，品种主要为叶菜及茄科蔬菜，包括菠菜、生菜、通菜、韭菜及番茄等。近年来，越来越多的餐厅展示新鲜的盆栽蔬菜以引起消费者的兴趣，并供消费者选择及订购。

　　此外，富景中国产业链布局也颇为薄弱，不仅主要依赖分包商进行生产，还重度依赖分销商进行销售。仅靠盆栽蔬菜这一创新性不足的农产品，富景中国的艰难上市路可能还将持续。

　　此外，随着中国居民的蔬菜消耗率不断增长，加上总人口及可支配收入的增加，盆栽蔬菜农产品销量由2017年的1.07亿盆增加至2022年的2.39亿盆，复合年增长率约为17.3%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，盆栽蔬菜农产品的销量可能于2027年达到4.84亿盆，2022年-2027年复合年增长率约为15.1%，预计销售收益将增加至96.92亿元，同期复合年增长率约为19%。

　　然而，相对于蔬菜农产品市场而言，盆栽蔬菜市场份额仍然十分有限。公开资料显示，中国盆栽蔬菜农产品的总销量占蔬菜农产品总销量的比重低于0.1%。

　　富景中国总部位于山东，并主要在山东销售盆栽蔬菜。公司实控人为张永刚，1975年生人，专科学历，持有富景中国68.41%的股份。

　　张永刚的履历十分丰富，不仅做过服装生意，还做过房地产。2003年3月-2015年5月，张永刚任青岛永燕服装有限公司总经理；2007年5月至2015年6月，就职于青岛永正房地产开发有限公司。

　　在张永刚的带领下，富景中国在2016年开始大规模生产盆栽蔬菜。2023年7月28日最新发布的招股说明书显示，2022年按销售收益计算的山东省前五大盆栽蔬菜生产商排名中，富景中国市场份额为14.8%，排在第一。

　　「财经」注意到，富景中国在2022年4月14日发布的招股书中，就2020年的销售数据，同样把山东前五大盆栽蔬菜生产商进行了排名。然而该版招股书中，在市场份额数据上却出现了不小的失误。

　　其中，市场份额总计应该是100%，而该版招股书中却错误地写成了103.2%。此外，根据销售收益计算，前五大公司的市场销售收益总计为120.6百万元，理应占总收益的17.7%，而招股书中却写成了18.2%。招股书数据真实性值得怀疑。

　　值得一提的是，除张永刚外，耿琦是富景中国的第二大股东，持有公司18.72%的股份。耿琦是耿娟的胞姊/妹，而耿娟与张永刚为同居关系。

　　张永刚不仅与同居配偶的姊妹耿琦分列富景中国第一、第二大股东，还与同居配偶耿娟共同控制青岛永正房地产开发有限公司，分别持股60%和40%。

　　事实上，同居是一种不稳定的关系，没有法律上的羁绊，张永刚与耿娟虽然“俨如配偶”，但是一旦有利益冲突，双方可能更易分崩离析。届时，作为耿娟的姊妹，耿琦所持有富景中国的股权很有可能存在波动风险。

　　招股书显示，2020年-2023年前5月（以下简称“报告期”），富景中国的营业收入分别为1.21亿元、1.55亿元、1.27亿元和5621.9万元；同期公司净利润分别为4377.8万元、4730.3万元、3181.2万元和1837万元。可以看出，2022年，无论是营收还是利润，均处在下滑的趋势中。

　　同为山东农企的登海种业，2022年实现营业收入13.26亿元，净利润2.89亿元；荃银高科2022年营业收入高达31.73亿元，净利润3.07亿元。由此可见，富景中国无论是营业收入、还是净利润，在规模上都没有优势。

　　此外，2020年-2022年，富景中国的毛利率分别为45.8%、44.5%、44.1%，净利率分别为36.1%、30.5%、25.1%，都处在连年下滑的趋势中。

　　富景中国主要依赖分销商进行销售，客户集中风险明显。招股书显示，公司共有12家分销商。分销商将富景中国的产品再转售给山东省、西安市及大连市的终端客户，大部分客户为酒店及餐厅。

　　报告期内，公司针对前五大分销商的销售收入分别为6810万元、1.02亿元、8510万元和3870万元，占营业收入比例分别为56.1%、66.3%、67.3%和68.8%。分销商集中度不断上升。

　　针对过分依赖分销商的情况，富景中国在招股书中表示，由于公司的策略重点为对盆栽蔬菜农产品有增长需求的山东市场，需要通过稳定的山东分销商巩固市场。

　　然而，一旦分销商与其他上游蔬菜商进行合作，富景中国可能会失去大量市场份额，届时，必然会给公司经营带来不利影响。

　　在分销商“依赖症”风险下，一般来说，公司建立自己的销售网络，并大力拓展终端直接客户，不失为一个好办法。“两条腿走路”能够使得公司抵御风险的能力加强。

　　招股书显示，报告期内，富景中国直接面向酒店及餐厅等终端客户的销售金额分别为40万元、9000元、2000元和2000元，占同期总收入的0.3%、0.1%以下、0.1%以下及0.1%以下。

　　报告期内，富景中国对终端客户的销售额不升反降。公司几乎将全部的收入来源押宝在分销商渠道上，其中的风险令人担忧星空体育登录入口。

　　事实上，盆栽蔬菜农产品的生产难度并不高，需要在大棚内将蔬菜农产品种植在特制有机基质的花盆中，该有机基质主要是由牛粪、真菌残留物及花生壳等原材料经过配比、混合并经高温发酵加工而成。

　　富景中国共有三个盆栽蔬菜农产品种植基地，包括莱西基地、西安基地、大连基地，总占地面积约为43.16万平方米。

　　盆栽蔬菜农产品从原料采购到交货的整个种植过程约需40至50天，包括有机基质制备过程和种植过程，分别需要18-19天、22-31天。

　　富景中国透过与第三方签订劳务合作协议书委聘分包商，在种植基地从事浇水、播种及运输等劳务工作。

　　截至招股书签署之日，富景中国种植过程所涉及的分包劳工总数约为300名，报告期内，公司分包劳工成本分别为2828.5万元、3716.8万元、3031.5万元、1346.4万元，占当期销售成本的43%、43.2%、42.8%、43.1%。

　　值得一提的是，报告期内，富景中国的员工总人数分别为48人、47人、41人和39人，包括培养营运办公室及后台部门。富景中国的员工数量在逐年下降，仅仅靠外包支撑上亿元的营收，其中的合理性值得怀疑。

　　此外，富景中国在招股书中并未就分包公司进行具体介绍，那么300余人的外包劳工到底是劳务派遣，还是劳务外包？还需公司的进一步解释。

　　富景中国在招股书中表示，公司盆栽蔬菜种植业务有别于典型的作物种植，需要大量专业知识，公司已经掌握包括种子及品种筛选、基质研发及大棚设施管理等技术。

　　然而，报告期内，富景中国并未支付研发费用来进行研发创新。随着技术的不断发展进步，科技创新也在赋予农业新的活力。富景中国想要仅靠盆栽蔬菜这一单一产品杀出一条血路，显然还需要更多说服力。